比亚迪交出了一份分化显著的一季报：净利润腰斩，营收同比下滑但略超预期。
比亚迪股份港交所公告显示，2026年第一季度，比亚迪实现营业收入1502.25亿元，同比下降11.82%，高于彭博综合预期的1404亿元；归属于上市公司股东的净利润为40.85亿元，同比大幅下降55.38%。基本每股收益由上年同期的1.04元降至0.45元；加权平均净资产收益率由4.37%收窄至1.65%。
利润下滑主要受非经营性因素拖累。财务费用因汇兑损益由去年同期约19亿元收益转为损失，同比骤增210%至约21亿元。此外，研发支出为113.4亿元，同比下降约20%，略低于市场预估的119.3亿元；销售费用为58.3亿元，上年同期为61.8亿元。
汇兑损益逆转，财务费用骤增210%
利润大幅下滑的核心原因来自汇兑损益的剧烈波动。
去年同期，比亚迪财务费用项下录得约19亿元汇兑收益；而本季度则转为汇兑损失，导致财务费用同比暴增210.04%至约21亿元。单此一项，便对利润形成了约40亿元的拖累。
与此同时，衍生金融工具公允价值由上年同期盈利2.46亿元转为亏损1.01亿元，公允价值变动损益同比下降141%；投资收益亦由近7亿元大幅缩水至不足1亿元，同比下降87.68%。上述非经营性因素的叠加，是净利润腰斩的主要推手。
研发费用下降，资本化率提升
在费用端，值得关注的是研发投入的会计处理变化。
本季度研发费用为113.44亿元，上年同期为142.23亿元，同比下降约20.2%。然而，资产负债表中的开发支出余额由年初的59.71亿元增至82.85亿元，增幅达38.75%。这表明部分研发投入已从费用化转为资本化处理，从而减少了当期费用、对利润形成一定支撑。
这一变化本身并不代表研发强度下降，而是反映了公司研发项目推进节奏及会计估计的调整。
存货与现金流承压
经营活动产生的现金流量净额为27.90亿元，同比大幅下降67.48%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比减少约354亿元。这一变化或与下游回款周期延长、行业价格竞争加剧及销售结构变动有关。
资产负债表方面，存货余额由年初的1384.21亿元增至1604.14亿元，增幅约15.9%，在营收下滑的背景下形成一定的资金占用压力。短期借款则由384.85亿元增至662.96亿元，增幅72.27%，公司融资需求明显上升。
从投资活动看，资本开支有所收敛。购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金为220.63亿元，同比减少约40%，这在一定程度上解释了在建工程余额由482.94亿元增至593.18亿元但增速放缓的现象。
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